Model Empiris Pengaruh Interest Rate, Market Sentiment, dan Economic Policy Uncertainty terhadap Net Foreign  Capital Inflow di Pasar Saham Indonesia

Safira Permata Kristia Putri; Faaiqotun Nikmah Irsyani; Maria Kalista Lambo; Maslina Samosir; Maria Yovita R. Pandin

doi:10.53697/emak.v7i1.3512

Authors

Safira Permata Kristia Putri Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya
Faaiqotun Nikmah Irsyani Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya
Maria Kalista Lambo Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya
Maslina Samosir Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya
Maria Yovita R. Pandin Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya

DOI:

https://doi.org/10.53697/emak.v7i1.3512

Keywords:

interest rate, market sentiment, economic policy uncertainty, net foreign capital inflow, pasar saham Indonesia

Abstract

Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh suku bunga, sentimen pasar, dan ketidakpastian kebijakan ekonomi (Economic Policy Uncertainty/EPU) terhadap aliran modal asing neto di pasar saham Indonesia. Analisis dilakukan menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode Vector Error Correction Model (VECM) berdasarkan data bulanan periode 2015–2024. Variabel yang digunakan meliputi BI 7-Day Reverse Repo Rate sebagai proksi suku bunga, volatilitas Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai indikator sentimen pasar, indeks EPU yang diperoleh dari policyuncertainty.com, serta data aliran modal asing neto di Bursa Efek Indonesia. Hasil estimasi menunjukkan bahwa suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap aliran modal asing neto, yang mengindikasikan bahwa peningkatan suku bunga domestik cenderung menurunkan minat investor asing di pasar saham Indonesia. Sentimen pasar memiliki pengaruh positif dan signifikan, yang menegaskan bahwa kondisi pasar yang lebih stabil dan optimis mendorong masuknya modal asing. Sementara itu, ketidakpastian kebijakan ekonomi terbukti memberikan dampak negatif yang signifikan terhadap aliran modal asing, mencerminkan menurunnya kepercayaan investor akibat ketidakjelasan arah kebijakan ekonomi. Uji kointegrasi menunjukkan adanya hubungan jangka panjang yang konsisten antara ketiga variabel independen dan aliran modal asing neto. Temuan ini menegaskan pentingnya stabilitas kebijakan moneter, pengelolaan ekspektasi pasar, serta konsistensi kebijakan ekonomi dalam menjaga daya tarik pasar saham Indonesia bagi investor global.

Downloads

Download data is not yet available.

References

abdonsius Sitanggang, A. M. P. (2022). Pengaruh Asymetric Informaition, Leverage Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Manajemen Laba (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013). 8(1), 1–7.

Adzhari, P., & Oktaviani, R. F. (2024). Pengaruh Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, Total Asset Turn Over Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Return On Equity. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Perpajakan Dan Tata Kelola Perusahaan, 1(3), 8–19.

Alqurnia, I., Musaiyaroh, A., Wahyudi, A., & Alwa, M. A. A. (2023). Studi Economic Policy Uncertainty dan Pasar Keuangan terhadap Perkembangan Pasar Sukuk Indonesia. Muslim Heritage, 8(1), 33–50. https://doi.org/10.21154/muslimheritage.v8i1.6125

Altman, M. (2022). Analisis Prediksi Financial Distress : Perbandingan antara Model. 01(03), 39–56.

Andriani, S. D., Kusumastuti, R., & Hernando, R. (2022). Pengaruh Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS) dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Industri Makanan Olahan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018 – 2020). Owner, 7(1), 333–345. https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1268

Anton Robiansyah, Yusmaniarti, Iwi Karmita Sari, Herry Novrianda4, T. I. (2022). Analisis Perbandingan Model Altman, Springate, Zmijewski, Dan Grover Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017). 10, 25–36.

Bukhari, C., & SE, MM, R. (2022). PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE DAN FIRM AGE TERHADAP FINANCIAL DISTRESS DENGAN FIRM SIZE SEBAGAI VARIABEL MODERASI. Jurnal Embistek Ekonomi, Manajemen Bisnis, Syariah, Dan Teknologi, 1(September), 48–62.

Cahyana, G. B. P. (2021). THE INFLUENCE OF COAL PRICES, WORLD OIL PRICES, RUPIAH EXCHANGE RATE, AND THE 2020 MINERAL AND COAL LAW (MINERBA LAW) POLICY ON THE STOCK RETURNS OF COAL MINING ISSUERS ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE (2015–2025). 32(3), 167–186.

Darma, Y. D., & Anggi Lestari, V. S. (2022). Fama-French Five Factors Model pada Excess Return Saham Indeks Kompas 100. Jurnal Riset Akuntansi & Perpajakan (JRAP), 9(01), 88–100. https://doi.org/10.35838/jrap.2022.009.01.07

Gunawan, I., & Soma, A. M. (2025). Why do bank risks affect stock returns? Examining the mediating role of profitability in Indonesia’s tier-1 banks‎. Journal of Islamic Economics Lariba, 11(2), 815–846. https://doi.org/10.20885/jielariba.vol11.iss2.art7

Jeanice, J., & Kim, S. S. (2023). Pengaruh Penerapan ESG Terhadap Nilai Perusahaan di Indonesia. Owner, 7(2), 1646–1653. https://doi.org/10.33395/owner.v7i2.1338

Majid, M. F., & Ridloah, S. (2025). Analisis Kelayakan Investasi Saham Pt United Tractors Tbk Di Tengah Ketidakpastian Ekonomi Global. Bookchapter Manajemen Keuangan, 1–29. https://bookchapter.unnes.ac.id/index.php/mk/article/view/296%0Ahttps://bookchapter.unnes.ac.id/index.php/mk/article/download/296/281

Malva Zaskia Putri, Dini Wulandari, Putri Amelia Aristawati, & Esty Apridasari. (2025). Tantangan dan Peluang Pasar Modal Indonesia dalam Meningkatkan Minat Investasi di Era Digital. PENG: Jurnal Ekonomi Dan Manajemen, 2(3), 3546–3562. https://doi.org/10.62710/zmzme312

Prasetya, A., & Fitra, H. (2022). Pengaruh ROE, ROA, EPS dan DER terhadap Harga Saham dengan PER sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris pada Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 4(4), 712–725. https://doi.org/10.24036/jea.v4i4.554

Pratama, D. (2022). ANALISIS RETURN SAHAM: BUKTI EMPIRIS DI BURSA EFEK INDONESIA. 1(9), 1129–1140.

Pratiwi Siregar, R., Tanjung, A. A., & Syafii, M. (2023). Analysis of Monetary Policy Mechanism Through Interest Rate Path to Stock Market (IHSG) in Indonesia. International Journal of Research and Review, 10(1), 284–303. https://doi.org/10.52403/ijrr.20230132

Putra, W., Muawanah, U., & Adi Setia, K. (2025). Corporate resilience and firm value drivers during the Covid-19 pandemic. Jurnal Inovasi Ekonomi, 10(01), 1–8. https://doi.org/10.22219/jiko.v10i01.39207

Rahayu, E. S., & Irawati, W. (2022). PENGARUH TARIF PAJAK, KEBIJAKAN DIVIDEN, RISIKO BISNIS TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minumanyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016 - 2020). Yudishtira Journal : Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside, 2(2), 244–261.

Reza, F. (2025). Dari Variabel Makroekonomi Ke Return Saham: Studi Literatur dan Fakta Empiris pada Emerging Market Economy. Paradoks : Jurnal Ilmu Ekonomi, 8(1), 77–97.

Rezeki, F. G. (2022). ANALISIS PENGARUH FRAUD PENTAGON MODEL DALAM MEMPREDIKSI KETERJADIAN FRAUDULENT FINANCIAL STATEMENT (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2018). SCIENTIFIC JOURNAL OF REFLECTION : Economic, Accounting, Management and Business, 5(1), 189–197. https://doi.org/10.37481/sjr.v5i1.454

Saputra, M. C., & Hari Stiawan. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Earning Per Share, Dan Komite Audit Terhadap Audit Delay. AKUA: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 1(3), 269–277. https://doi.org/10.54259/akua.v1i3.953

Sari, L., & Nardo, R. (2022). Sisi Gelap Dari Return Saham Di Pasar Modal Indonesia: Likuiditas, Dan Risiko Sistematis. Jurnal Apresiasi Ekonomi, 10(1), 121–131. https://doi.org/10.31846/jae.v10i1.401

Satoto, E. B. (2024). Determinants Of Mining Company Value Level In Indonesia Stock Exchange. Jurnal Manajemen, 28(1), 107–130.

Sembiring, S., & Sinaga, H. W. C. (2022). Analisis Akurasi Model Altman, Grover, Springate, Zmijewski Dalam Memprefiksi Kondisi Financial Distress. Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan, 8(2), 299–311.

Sentana, M., Wulandari, W., & Mulyono, M. (2023). Pengaruh Der Dan Roe Terhadap Return Saham Melalui Risiko Pasar Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus Pada Perusahaan Transportasi dan Logistik Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2020-2022). Jurnal Ekonomi Pembangunan STIE Muhammadiyah Palopo, 9(2), 297. https://doi.org/10.35906/jep.v9i2.1626

Susanti, L., Vivianty, Y., Atmadjaja, I., & Purnomo, E. (2024). Evaluasi Dampak Kebijakan Dividen, Leverage, dan Profitabilitas pada Return Saham: Analisis Empiris Evaluation of the Impact of Dividend Policy, Leverage, and Profitability on Stock Returns: Empirical Analysis. Maret, 1(Vol. 1 No. 1 (2024): JHR 24/7: JURNAL BISNIS DAN MANAJEMEN), 2024.

Widianegsih, Dede Djuniardi, & Dendi Purnama. (2025). Inflation Moderating Effect on Factors Affecting Stock Price Volatility. Jurnal Ilmu Keuangan Dan Perbankan (JIKA), 14(2). https://doi.org/10.34010/jika.v14i2.16758